海南机场质押触发鹰眼“风险”评级 盈利质量有待提升

来源：新浪财经-鹰眼工作室

截止2025年4月5日，海南机场整体质押股份为38.13亿股，整体质押占总股本之比为33.37%，累计质押市值138.79亿元。其中，公司控股股东及一致行动人质押14.00亿股，其质押占其持股比例为50.00%。公司控股股东及一致行动人质押股价预警线（预估）为3.23元/股，平仓线（预估）为2.82元/股。截止2025年4月5日，公司股价为3.64元/股，较质押预警线涨跌幅为12.85%，较质押平仓线涨跌幅为28.97%。

鹰眼预警评级模型，基于股价、质押率及质押比例等因子，对上市公司质押风险进行动态监测，海南机场公司整体质押比例33.37%，核心股东质押比例50.00%，触发“风险”类评级，具体评级标准如下表：

业绩层面，最近一期报告期内，公司营收为30.92亿元，同比变动为-31.84%；净利润为2.14亿元，同比变动为-75.38%；扣非净利润为5581.26万元，同比变动为-91.18%。

公司盈利质量待提升

盈利质量上，最近一期报告期内，净利润为2.14亿元、经营活动净现金流为-11.38亿元，经营活动净现金流与净利润比值为-5.32。

公司核心股东持股比例较低，警惕股权分散风险

最近一期报告期内，海南机场控股股东及其一致行动人持有公司股份28.00亿股，持股比例为24.51%。

鹰眼小提示：对于股票质押的可能风险，我们或需要警惕以下几种可能风险传导但不限于：

第一，高质押下冲击股价。即随着公司股价下跌导致质押物减值，若触及平仓线后无法补充质押，可能导致强制平仓，加剧股价下跌，形成负反馈；

第二，高质押下影响控制权稳定性。即如果控股股东不能追加保证金或偿还质押融资，高比例股权质押也大概率会面临强制性平仓风险，进而导致公司实控人发生变更，这将对公司经营带来不稳定性。因此，尤其需要注意高质押低控股比例上市公司；

第三，高质押可能诱发的掏空上市公司风险。即大股东高质押或折射其资金需求较大，在公司治理结构不完善情况极易诱发相关大股东掏空行为，因此我们需要警惕存贷双高等特征的公司。

评级分类方法：将质押股票分类为“正常”、“风险”、“高风险”三类级别，其中，“风险”级别主要为股价触发预警线或核心股东质押比例50%至80%或单只股票整体质押比例30%至50%；“高风险”级别主要为股价触发平仓线或核心股东质押比例大于或等于80%或单只股票整体质押比例大于或等于50%。

注1：核心股东为控股股东及其一致行动人或第一大股东及其一致行动人

注2：质押预警价=根据质押起始日前复权收盘价*所选质押率*（1+所选融资成本）*所选预警线进行估算；质押平仓价=根据质押起始日前复权收盘价*所选质押率*（1+所选融资成本）*所选平仓线进行估算。为简化估算，我们将质押率设置为50%，预警线和平仓线分别设置为160%、140%，融资成本利率设置为5%等进行估算

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